(資料圖片僅供參考)

作者 | 路過銀河來源 | 詩與星空
導語：德賽西威，理想奶爸車產業(yè)鏈的一員。

在所有的造車新勢力中，最匪夷所思的一家是理想。

2023年6月，理想共交付新車32,575輛，同比增長150.1%，環(huán)比增長超15%。這是理想首次月銷量突破3萬輛，2023年上半年理想總銷量達13.9萬輛，而2022年理想的全年總銷量也不過13.32萬輛。

雖然和比亞迪還有遙不可及的差距，但在國內新能源車企中，理想已經躋身前三，僅次于廣汽埃安，差不多是蔚來銷量的三倍。

理想一季報顯示，在其他造車新勢力還在為盈利苦苦掙扎的時候，理想已經實現(xiàn)連續(xù)第二個季度盈利，高達9.3億。

理想做對了什么？

需要從理想的創(chuàng)始人李想的一張照片說起：         

李想有五個孩子，他創(chuàng)業(yè)的事后，起碼有兩個孩子，那么，他天然的要關注一個群體：二胎奶爸。

據統(tǒng)計，近年來，每年二胎出生人數(shù)高達400萬以上。

相對來說，二胎家庭的消費能力更強，同時，他們對車的需求和普通的一胎家庭有所不同。

更重要的是，一般二胎奶爸事業(yè)有成，工作繁忙，沒空在互聯(lián)網上對用車玩車發(fā)表看法，唯一能做的，用錢投票。筆者稱之為：沉默者效應。

日本車有很多合適的奶爸車，遺憾的是更熱衷割韭菜，譬如雷克薩斯LM300h。

圖片來源：汽車之家

國產品牌壓力重重，大多畏手畏腳，沒有放手一搏的魄力。

李想看準了這個細分市場，毅然決然的走到底。

買理想的，大多是不差錢的主，靠什么抓住金主奶爸們的心？

智能化。

德賽西威，理想奶爸車產業(yè)鏈的一員

比如，理想有個全車自由對話功能。

智能語音控制不僅是駕駛員，坐在第二排、甚至第三排的家庭成員也能輕松與汽車進行交互。

前排乘客說“理想同學，打開座椅加熱”，后排乘客只需要說“我也要”即可開啟后排座椅加熱功能，人性化體驗已然突破了傳統(tǒng)語音交互的瓶頸。

四屏交互也為前排乘客提供了前所未有的體驗，副駕乘客可以控制很多實用的App應用，如看電影、聽音樂等等。系統(tǒng)中還提供了K歌功能，副駕乘客可以根據喜好點歌，全家人合唱。

“真正懂車”的人往往認為這些配置似乎是無關緊要的，但對于奶爸們來說，這些功能是碾壓同類合資、進口車的。

當一起來看車的小朋友坐在展車后排開心的看動畫片的時候，奶爸們就已經下單了。

對于一家三口、四口家庭來說，汽車的底盤技術遠不及車內溫馨的互動來的實惠。

德賽西威稱，公司高算力平臺IPU04已在理想汽車等客戶上實現(xiàn)規(guī)模化量產。

2018-2022年德賽西威營業(yè)收入及凈利潤

數(shù)據來源：德賽西威財報

隨著汽車行業(yè)全面轉向智能化，德賽西威受益匪淺。

2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入149.33億，同比增長56.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.84億，同比增長42.13%。

營收增加的同時，受到行業(yè)的壓力，毛利率有所下滑。

2023年一季度實現(xiàn)營收39.83億，同比增加26.80%，環(huán)比下滑17.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.31億，同比增加3.95%，環(huán)比下滑32.76%。

環(huán)比下降的原因和行業(yè)息息相關，一季度，公司核心客戶一汽大眾、長城汽車、長安汽車、吉利汽車、廣汽豐田/一汽豐田合計實現(xiàn)產量163.2萬輛，環(huán)比下降19.0%；國內乘用車實現(xiàn)產量517.6萬輛，環(huán)比下降21.5%。

公司業(yè)績下滑的幅度要小于行業(yè)整體，主要受益于公司大力轉型新能源車。

汽車行業(yè)的巨雷：存貨

當一個行業(yè)面臨轉型的時候，勢必會有一個會計科目會影響到全行業(yè)。

這個會計科目，叫存貨。

全行業(yè)高速發(fā)展，產品供不應求的時候，除非全力備貨階段，正常情況下，存貨往往比較小，周轉率也非常高。

當行業(yè)發(fā)展停滯，或者到了轉型的節(jié)點，存貨就會突飛猛進。

甚至可能在不合時宜的時候爆掉，從而拖垮公司業(yè)績。

2018-2022年德賽西威資產項：存貨

數(shù)據來源：德賽西威財報

2022年，公司存貨余額34.16億。到了2023年一季度，存貨不降反增，達到了34.72億。

2018-2022年德賽西威存貨周轉天數(shù)

數(shù)據來源：德賽西威財報

與此同時，公司的存貨周轉天數(shù)也不斷增加，從2018年的70天左右，增加到了2023年一季度的98天左右。

存貨周轉天數(shù)過長，會有兩個風險。

一是公司的存貨以電子產品為主，周轉時間越長，降價風險越大，存在著存貨跌價風險；

二是存貨是上市公司經常用來調節(jié)利潤的指標之一，常見的調節(jié)后果就是周轉天數(shù)明顯變長，存在著利潤美化誤導投資者的風險。

現(xiàn)金流量表里的方向：押注智能化、智慧化

有朋友咨詢筆者，50萬預算，打算買一輛能開五年的汽車。我給出的建議，一水的新能源車。從國產品牌到進口品牌。

朋友問為什么沒有燃油車，難道燃油車開不了五年了嗎？

燃油車肯定能開五年的，再過十年，市場上依然會有燃油車。

但是，人是要跟趨勢走的。企業(yè)也一樣。

無論是進口品牌還是國產汽車品牌，都已經把大部分的研發(fā)精力投入到了新能源車生產線。

從某種意義上講，哪怕是BBA，所有傳統(tǒng)車企都是在用燃油車的利潤養(yǎng)著新能源車的研發(fā)。

燃油車的產品線，都在吃老本，反而是新能源車的技術日新月異。

既然如此，為什么不擁抱新技術？

2018-2022年德賽西威凈增加現(xiàn)金流

數(shù)據來源：德賽西威財報

德賽西威的現(xiàn)金流在2018年大規(guī)模消耗后，重新開始積累。但好景不長，公司三年累計僅增加8億多人民幣現(xiàn)金及等價物，2022年現(xiàn)金流重新開啟消耗?，F(xiàn)金流量表顯示，公司加大了固定資產、在建工程等投資，2022年此類投資支出高達13億。

結合公司年報和公告，可以了解到正在全面轉型智能化。

公司正在新孵化車身域控制器和智慧交通業(yè)務。2023年1月，公司成功孵化量產車身域控制器，具備無鑰匙進入與啟動、智能空調、電動尾門、智能胎壓、智能座椅、雨刮控制、智能車燈、車窗防夾、倒車雷達等車身控制功能。

廣州市德賽西威智慧交通技術有限公司已設立，聚焦智慧高速、智慧交管、智能運載工具、城市車路協(xié)同四大業(yè)務場景，目前路側通信單元RSU、交通事件檢測雷達、邊緣計算單元MEC、隧道雷達視覺一體機、V2X+RTK簡便式OBU、營運車輛車載智能終端、公交車5GV2X智能網關等七款產品已發(fā)布。

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