近日，港股粉筆的走勢(shì)可謂十分慘烈，在5月份股價(jià)還一度接近14元的粉筆，不到兩個(gè)月的時(shí)間已跌至不足3元，盡管近幾日有所反彈，但該股較高點(diǎn)跌幅仍近七成。

由于最近粉筆的大跌，正好趕上高瓴持股的解禁時(shí)點(diǎn)，讓粉筆創(chuàng)始人兼CEO張小龍有些坐不住了，疑似其本人在朋友圈發(fā)文稱，公司近期股價(jià)的大跌或是某大佬在解禁第一天無腦狂賣，導(dǎo)致市場認(rèn)為粉筆出了大事，同時(shí)他還稱要遠(yuǎn)離那些口頭上說要做價(jià)值投資的人，矛頭似乎直指高瓴的張磊。

(資料圖片僅供參考)

不過，不久后一張頂著相同頭像的朋友圈截圖再次出現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)上。這一次，發(fā)布人回應(yīng)頭天晚上的事件，稱自己喝了酒，只是調(diào)侃了一下。據(jù)朋友透露，張老板賣得不多，就一兩千萬股，我錯(cuò)怪他了，如果真的確實(shí)錯(cuò)怪了。我個(gè)人還是認(rèn)為張老板是非常成功和優(yōu)秀的投資人，投資者買賣股票是自己的權(quán)利，吐槽買賣是自己無能的表現(xiàn)。

何時(shí)盈利仍是未知數(shù)

據(jù)了解，作為從猿輔導(dǎo)獨(dú)立分拆出來的企業(yè)，粉筆科技的主要業(yè)務(wù)為成人職業(yè)教育在線培訓(xùn)、線下培訓(xùn)以及教材、教輔材料業(yè)務(wù)。在在線領(lǐng)域，粉筆科技是中國最大的成人職業(yè)教育在線培訓(xùn)平臺(tái)之一，擁有超過2000萬注冊(cè)用戶和1.5萬名教師。公司提供的課程包括職業(yè)技能培訓(xùn)、學(xué)歷提升、語言考試等多個(gè)領(lǐng)域。

高瓴對(duì)于教育行業(yè)一向情有獨(dú)鐘，其創(chuàng)始人張磊曾表示，教育是永遠(yuǎn)不需要退出的投資。高瓴對(duì)粉筆的投資也是非常之早，在2017年3月，粉筆Pre-A輪融資中，高瓴資本就與DST、騰訊投資、經(jīng)緯創(chuàng)投、景林投資等大牌機(jī)構(gòu)一起，共同投資了粉筆。

然而，這樣一家教育行業(yè)的頭部企業(yè)，盈利卻始終成了老大難的問題，公司財(cái)報(bào)顯示，2021年及2022年，粉筆分別虧損20.46億元及20.87億元，虧損還有持續(xù)加重的跡象，而更為致命的一點(diǎn)是，公司22年?duì)I業(yè)收入28億元，同比減少超6億元。從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，2022年公司線下培訓(xùn)服務(wù)收入同比減少41.9%至9.39億元，或是公司收入減少的主要原因。

線下業(yè)務(wù)的大幅減少，以及營收凈利的雙殺，使得粉筆不得不尋找其他渠道以求翻身，近期粉筆嘗試涉足直播帶貨領(lǐng)域，其創(chuàng)始人兼CEO張小龍還親自下場帶貨，不過帶貨究竟能給主營教育的粉筆帶來多少收入呢？這就不得而知了。

投資并非只買不賣

不論在朋友圈說出這番言論的人是否是粉筆的CEO本人，一個(gè)不可忽視的現(xiàn)象是，一部分投資者是存在一個(gè)誤解的：投資就該只買不賣，買進(jìn)一家公司之后，就要不斷定投，做時(shí)間的朋友。

投資大師巴菲特的確曾說過，投資要做時(shí)間的朋友，在很多長線價(jià)值投資者取得巨大成功后，這句話更是深入人心。然而，這句話的前提是，所投資的公司與開始買入時(shí)相比，基本面未發(fā)生重大變化，即買入的初始邏輯依然在。但從粉筆這個(gè)公司來看，教育行業(yè)的基本面與高瓴在17年買入相比，已然發(fā)生了重大變化。同時(shí)近兩年公司也未能實(shí)現(xiàn)自身的突破，22年?duì)I收凈利均出現(xiàn)了下滑。在這樣的情況下，做時(shí)間的朋友，是否還適用于這家公司呢？

事實(shí)上，在教育股基本面發(fā)生變化之后，張磊已先后清倉好未來、一起教育等多只股票，教育是永不需要退出的投資，在時(shí)代的變化面前，其實(shí)是不成立的。未來預(yù)期會(huì)持續(xù)虧損，或者營收利潤愈發(fā)萎縮的公司，又如何去做時(shí)間的朋友呢？

這個(gè)事件從公司經(jīng)營者的視角來看，公司的初創(chuàng)者要想讓自己的公司能夠獲得投資者的長期持有，需要做的是不斷地穩(wěn)健發(fā)展、開拓新的增長點(diǎn)，讓投資者看到賣出自己的公司并不是一件劃算的事情，而不是在公司財(cái)務(wù)持續(xù)惡化后，反而對(duì)那些決定要走的人進(jìn)行諷刺和詆毀，畢竟買賣自由，在公司沒有增長的預(yù)期時(shí)，投資者是會(huì)用腳投票的。

而從投資者的視角來看，警醒我們的是投資并非一勞永逸：買入股票前，做好長拿的準(zhǔn)備，去做時(shí)間的朋友固然是好事，然而當(dāng)公司股價(jià)短線暴漲，脫離基本面，抑或是公司邏輯發(fā)生變化、增長預(yù)期不再，再去長拿或許并不是最佳選擇。投資者在買入自己中意的公司后，需要不斷跟蹤公司的報(bào)表信息、公告變化，反復(fù)問自己持有的理由在不在，這樣不光能讓自己在股價(jià)的波動(dòng)中泰然自若，也能讓自己在大廈將傾時(shí)，做那個(gè)及時(shí)退出的清醒者。

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