自文杰峰之后，王坤是2023年以來老百姓第二位辭職的高管。令人關(guān)注的是，該公司在2022年已有六位高管相繼離職，有些任期還不滿一年
(資料圖片)
《投資時報》研究員 習羽
2023年6月12日，老百姓(603883.SH)股價一度跌至30.53元，創(chuàng)出近8個月來的新低，而就在前一個交易日，公司傳出了副總裁王坤離職的消息。
日前，老百姓發(fā)布公告稱：“公司于近日收到副總裁王坤先生遞交的書面辭職報告。王坤先生因個人身體原因申請辭去公司副總裁職務(wù)，辭職后將不再擔任公司任何職務(wù)。辭職報告自送達公司董事會之日起生效。王坤先生的辭職不會影響公司日常經(jīng)營。”
2021年12月，王坤自出任老百姓副總裁職務(wù)，原本任期是到2024年2月止，本次辭職屬于提前離任。為此，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至老百姓相關(guān)部門，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
而王坤是繼文杰峰之后，第二位在2023年辭去職務(wù)的高管?！锻顿Y時報》研究員注意到，2022老百姓年共有六位副總裁辭職，包括副總裁楊芳芳、胡健輝、王琴、王莉、官文提，及副總裁、財務(wù)負責人朱景煬，而部分高管的任期尚不足一年。
不可忽略的是，這并非是老百姓的個例。自2023年5月以來，醫(yī)藥行業(yè)高管迎來離職高峰。據(jù)統(tǒng)計，包括邁克生物、科源制藥、凱基生物、金陵藥業(yè)、哈藥股份、德展大健康、廣生堂藥業(yè)等均出現(xiàn)不小的高管變動，涉及總經(jīng)理、副總經(jīng)理、副董事長、副總裁等多個崗位。
有業(yè)內(nèi)人士分析認為，出現(xiàn)這一現(xiàn)象，或反映出行業(yè)政策環(huán)境變動和企業(yè)內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整對高管的影響。據(jù)他預(yù)測，未來一段時間內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)高管離職的情況可能會越來越頻繁。
毛利率持續(xù)下滑
從業(yè)績指標來看，老百姓2022年報可圈可點。數(shù)據(jù)顯示，2022年公司營收同比提升28.54%至201.76億元，同期歸母凈利潤同比增加17.29%至7.85億元。在業(yè)績向好加持下，老百姓推出上市以來總金額最高現(xiàn)金分紅預(yù)案回報投資者：2022年擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5元（含稅），合計2.92億元，占年度歸母凈利潤的37.25%。
不過，對比一心堂、益豐藥房、大森林、健之佳及漱玉平民等同類企業(yè)，老百姓的主要業(yè)績指標并不占優(yōu)。不僅2022年歸母凈利潤增速慢于同業(yè)，且同期毛利率水平也處在靠后位置。
《投資時報》研究員注意到，由于加盟業(yè)務(wù)毛利率較直營業(yè)務(wù)低，因此，加盟店數(shù)量占比較高的老百姓整體毛利率水平不高。
年報數(shù)據(jù)顯示，2022年老百姓加盟、聯(lián)盟及分銷業(yè)務(wù)毛利率為12.49%，遠低于零售業(yè)務(wù)超過30%的毛利率水平。而老百姓的加盟店數(shù)量占比明顯高于其它兩家。截至2022年末，老百姓、益豐藥房及大森林的加盟門店數(shù)量占比分別為29.06%、19.11%及20.62%。
更為重要的是，老百姓毛利率自上市以來呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。據(jù)東方財富網(wǎng)統(tǒng)計顯示，公司該指標從2015年的37.22%一路下滑至2022年的31.88%。
一位業(yè)內(nèi)人士向《投資時報》研究員表示，近幾年醫(yī)保改革促使上游藥品價格整體呈下降趨勢，從而導致零售藥店的毛利率出現(xiàn)下滑。國家藥品帶量采購聯(lián)動降價且降價范圍逐步擴大已成為大勢所趨，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤壓縮，藥店端雖然因此與上游廠家的議價性更強，但存在不確定性。
同時，合規(guī)經(jīng)營要求趨嚴等，直接影響了零售終端醫(yī)保藥品銷售額的增長，提高了企業(yè)的經(jīng)營成本，業(yè)令連鎖藥店的毛利率受到影響。從產(chǎn)品來看，《投資時報》研究員注意到，老百姓2022年中西成藥毛利率同比下滑0.28%，而中藥則同比下滑2.26%。
數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)，《投資時報》整理
快速搶占市場
近年來，國家醫(yī)改政策的推進，促進了醫(yī)藥連鎖市場的發(fā)展。在市場演變?yōu)槌壖t海之際,眾多連鎖藥店也都在拼命擴張市占率。
年報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，老百姓擁有門店10783家，其中：加盟門店3134家，年度新增加盟門店1069家；直營門店7649家，年度新增直營門店1695家。截至2023年一季度末，公司總門店數(shù)為11231家，較2022年底增加了448家。
較同業(yè)而言，老百姓的門店數(shù)量遙遙領(lǐng)先。據(jù)統(tǒng)計，截至2023年一季度末，漱玉平民、健之佳、一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房的總門店數(shù)量分別為6041家、4192家、9344家、10895家、11231家、10865家。
不過，隨著門店規(guī)模的持續(xù)擴大，老百姓在藥店管理方面出現(xiàn)的問題也逐漸增多。據(jù)了解，有消費者反映，在老百姓大藥房購買的藥品價格比網(wǎng)上以及同城外賣價格要貴50元至60元。另據(jù)報道顯示，2022年12月，老百姓大藥房連鎖（天津）有限公司河西店捆綁銷售連花清瘟膠囊哄抬價格，被天津市市場監(jiān)督管理委員會警告并罰款50萬元。
搶占市場需要大幅擴店，最簡單的方式就是收購。近兩年來，老百姓在這條路上“快馬加鞭”。
2021年8月，老百姓擬以自有資金溢價11倍收購的華佗藥房等項目。值得關(guān)注的是，由于溢價較高，公司還收到了上交所的問詢函。
2022年，老百姓歷史最大戰(zhàn)略收購落地，以自有資金17.25億元控股收購懷仁藥房75.8445%股權(quán)。年報顯示，截至2022年末，老百姓位于湖南的門店已超過3500家，成為了湖南省域門店數(shù)和銷售額最多的連鎖藥店企業(yè)。
大舉并購之下，老百姓商譽激增。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年、2021年及2022年，老百姓商譽分別為28.09億元、36.95億元及54.93億元，占凈資產(chǎn)的比重分別為58.45%、77.32%及77.39%。截至2023年首季末，公司商譽為55億元，占凈資產(chǎn)比重達75.01%。有分析指出，商譽占凈資產(chǎn)的比重合理范圍應(yīng)該是控制在30%以內(nèi)，否則減值風險偏高。
且由于醫(yī)藥行業(yè)固有的輕資產(chǎn)特性導致其多為高溢價并購,并購商譽中潛藏著極高的減值風險,當商譽減值風險轉(zhuǎn)化成實際的減值損失后,會給并購方造成一定的不利影響。
對此，老百姓在年報中指出，公司每年度按照相關(guān)要求由第三方進行業(yè)內(nèi)最嚴格的商譽減值測試，經(jīng)營部門根據(jù)商譽減值測試的結(jié)果持續(xù)跟進業(yè)績改善并達成業(yè)績目標，保障公司商譽健康。
數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)
