8月9日，陜西建工(600248)一連發(fā)布了兩份有關(guān)債務融資的公告。其中一份公告顯示，為進一步助力公司發(fā)展，優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，公司及/或公司的下屬子公司擬以組合金融工具形式申請債務融資合計不超過300億元。
陜西建工表示，本次債務融資業(yè)務品種主要包括永續(xù)信托貸款、債務融資工具、債權(quán)融資計劃等，包括但不限于境內(nèi)、外市場的類永續(xù)債、并表型融資產(chǎn)品、中期票據(jù)、永續(xù)中票、短期融資券、超短期融資券、資產(chǎn)支持票據(jù)、并表型資產(chǎn)支持票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、并表型資產(chǎn)支持證券、債權(quán)融資計劃、永續(xù)信托貸款等產(chǎn)品，或以上品種的組合。
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公告顯示，陜西建工通過債務融資獲得的資金計劃用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，補充流動資金、償還債務及（或）項目投資等用途；并授權(quán)董事長或董事長授權(quán)人士于申請或發(fā)行時根據(jù)公司資金需求確定。
當天的另一份公告顯示，為滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，降低債務融資成本，陜西建工及/或公司下屬子公司擬申請注冊或發(fā)行公司債券金額合計不超過50億元，資金用途與前述安排一致。目前，與上述兩事項相關(guān)的議案均已獲得陜西建工董事會審議通過。
2020年末，陜西建工的前身延長化建完成了對陜建股份100%股權(quán)的吸收合并，彼時，還配套募集資金總額不超過21.3億元。此后，公司較少有通過資本市場融資的舉動。
記者注意到，就在本次籌劃開展債務融資前，陜西建工曾發(fā)布一則關(guān)于公司及子公司涉及訴訟、仲裁的公告，由此也讓市場關(guān)注到陜西建工應收款項高企的狀況。
2022年一季報顯示，陜西建工合并口徑的應收賬款余額為1142億元，去年末，這一數(shù)字是1127億元，應收票據(jù)余額則由去年末的51.7億元降至一季度末的43億元，但合計應收款項仍有近1200億元。
這一數(shù)字背后又有何含義？記者查閱了多家地方性建筑工程類上市公司的數(shù)據(jù)，一季度末，上海建工應收票據(jù)及應收賬款合計486.9億元，較去年末減少近113億元；安徽建工一季度末應收票據(jù)及應收賬款合計270.6億元，較去年末減少約14億元；重慶建工一季度末應收票據(jù)及應收賬款合計173.7億元，較去年末減少近10億元。
由于不同公司的業(yè)務體量并不一致，對陜西建工應收款項規(guī)模充分認知的另一個指標是應收款項余額與當期營收規(guī)模的比值。按照2021年的數(shù)據(jù)，陜西建工實現(xiàn)總營收1595億元，這一比值約為0.739，遠高于上述所列其他三家公司的對應數(shù)值。
應收款項的持續(xù)積累已經(jīng)為陜西建工帶來隱憂，根據(jù)公司2021年報披露的數(shù)據(jù)，至少在2019年、2020年以及2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負值，三年分別凈流出26.64億元、26.69億元和30.6億元。記者注意到，這三個年度里，陜西建工均實現(xiàn)了正向盈利，然而，面對經(jīng)營凈現(xiàn)金流的持續(xù)流出，這種盈利的實際意義顯然要打個折扣。
另一方面，應收款項的持續(xù)積壓也給陜西建工帶來了資產(chǎn)減值的壓力。2021年報顯示，當期，公司信用減值損失接近40.6億元，2020年同期信用減值損失為24.11億元。作為對比，陜西建工2021年合并報表的營業(yè)利潤為42.4億元，這就意味著信用減值損失侵蝕掉了相當一部分公司利潤。
從陜西建工披露的明細看，2021年的信用減值損失中，應收票據(jù)壞賬損失為3.58億元，應收賬款壞賬損失33.94億元，其他應收款壞賬損失2.94億元，規(guī)模較2020年均有所擴大。
另外，從陜西建工2021年報披露的應收賬款賬齡來看，3年以上賬齡的合計接近83億元，2至3年賬齡的也接近100億元。
