復(fù)星系旗下的豫園股份（600655）(600655.SH)經(jīng)營(yíng)承壓。
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半年報(bào)顯示，今年上半年，豫園股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)270億元，創(chuàng)歷史新高，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”)22.18億元，也創(chuàng)下了歷史同期新高。然而，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”)只有6152.31萬(wàn)元，為近18年以來(lái)同期最為糟糕的業(yè)績(jī)。
扣非凈利潤(rùn)與凈利潤(rùn)之間的差距，源于非經(jīng)常性損益。上半年，公司處置資產(chǎn)等產(chǎn)生的投資凈收益達(dá)28.56億元。
豫園股份存在財(cái)務(wù)壓力。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)69.10%，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)超410億元。
豫園股份正在籌劃定增事項(xiàng)，擬募資不超過(guò)42.5億元，除了大手筆加碼珠寶業(yè)務(wù)擴(kuò)張外，擬將12.75億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，以降低財(cái)務(wù)壓力。頻頻出售資產(chǎn)“去重”，也是其回血減壓的一環(huán)。
凈利增長(zhǎng)靠非經(jīng)常性損益
又一次，豫園股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)靠的是非經(jīng)常性損益。
8月22日晚間，豫園股份披露半年度報(bào)告。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入274.44億元，同比增長(zhǎng)21.86%，凈利潤(rùn)22.18億元，同比增長(zhǎng)225.83%。
縱覽1992年上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，今年上半年，豫園股份的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)了歷史新高。
遺憾的是，豫園股份的真實(shí)盈利能力欠佳。上半年，公司凈利潤(rùn)創(chuàng)新高，主要是靠出售資產(chǎn)帶來(lái)的收益。公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)為6152.31萬(wàn)元，與去年同期的2.66億元相比，減少了2.04億元，同比下降幅度為76.86%。
與凈利潤(rùn)創(chuàng)了同期新高相比，公司上半年的扣非凈利潤(rùn)，是2006年同期以來(lái)最低的，是近18年來(lái)的新低。
利潤(rùn)表顯示，上半年，公司投資凈收益為28.56億元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的116.91%。
去年同期，投資凈收益為7.30億元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的77.28%。今年上半年，投資凈收益同比增長(zhǎng)291.13%。而投資凈收益大幅增長(zhǎng)，主要是出售資產(chǎn)所致。
今年5月19日晚間，豫園股份披露，公司董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)授權(quán)公司管理層出售IGI集團(tuán)80%股權(quán)的議案。當(dāng)時(shí)，豫園股份下屬全資子公司Alpha Yu持有IGI比利時(shí)、IGI荷蘭、IGI印度各80%股份(上述3家公司及其各自下屬子公司統(tǒng)稱(chēng)“IGI集團(tuán)”)。根據(jù)簽署的協(xié)議，Alpha Yu向黑石集團(tuán)下屬公司出售IGI比利時(shí)600股、IGI荷蘭800股和IGI印度31.58萬(wàn)股的股份，占IGI集團(tuán)總股份的80%，交易總價(jià)款為4.5538億美元。這筆交易，為豫園股份帶來(lái)的投資收益為22.34億元。
包括投資凈收益、政府補(bǔ)助、理財(cái)收益等，上半年，公司的非經(jīng)常性損益達(dá)21.57億元。
其實(shí)，不只是今年上半年，近幾年，非經(jīng)常性損益對(duì)豫園股份凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)不可小覷。
數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，公司的凈利潤(rùn)分別為30.21億元、32.08億元、36.10億元、37.69億元、38.26億元，連續(xù)五年增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的非經(jīng)常性損益為10.82億元、4.80億元、11.42億元、9.7億元、36.64億元。
2020年、2022年，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，主要靠非經(jīng)常性損益助力，這兩年，公司扣非凈利潤(rùn)分別為24.68億元、1.62億元，同比下降9.51%、94.22%。
2022年，公司處置動(dòng)資產(chǎn)等產(chǎn)生的投資凈收益達(dá)55.89億元，直接推動(dòng)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。其實(shí)，當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入501.18億元，營(yíng)業(yè)成本504.40億元，出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和成本倒掛現(xiàn)象。
債務(wù)超410億承壓
在經(jīng)營(yíng)承壓的同時(shí)，豫園股份的財(cái)務(wù)也承壓。
2002年，復(fù)星系入主后，推動(dòng)豫園股份進(jìn)行了較大規(guī)模并購(gòu)。
2008年9月，豫園股份成立上海老城隍廟餐飲(集團(tuán))有限公司，5年后，老廟黃金和亞一金店聯(lián)合發(fā)展，成立豫園黃金珠寶集團(tuán)。
2015年11月，豫園股份收購(gòu)日本北海道星野Tomamu度假村，2017年，收購(gòu)泰康保險(xiǎn)和株式會(huì)社普光。2018年7月，豫園股份完成重大資產(chǎn)重組，注入地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2019年，收購(gòu)松鶴樓和IGI資產(chǎn)，2020年，收購(gòu)金徽酒（603919）、天津海鷗表業(yè)、復(fù)星津美、如意情，2021年，收購(gòu)沱牌舍得。
通過(guò)系列收購(gòu)，豫園股份由一家傳統(tǒng)的珠寶公司變成了囊括珠寶、地產(chǎn)、酒店、手表、餐飲、白酒及投資等綜合性企業(yè)。
2022年，是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，豫園股份由此前的買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)模式調(diào)整為買(mǎi)賣(mài)模式。2022年，公司轉(zhuǎn)讓泰康保險(xiǎn)股份，收回資金11.57億元，減持招金礦業(yè)股份，套現(xiàn)近49億港元，出售金徽酒股份，套現(xiàn)約19.37億元。今年上半年，公司又出售所持IGI集團(tuán)80%股份。
毫無(wú)疑問(wèn)，出售資產(chǎn)形成的投資收益，較好地化解了凈利潤(rùn)壓力。
其實(shí)，出售資產(chǎn)，不僅僅是為了解決凈利潤(rùn)壓力，還有更為重要的財(cái)務(wù)壓力。
截至2022年底，豫園股份的資產(chǎn)負(fù)債率為69.15%，為歷史高位。期末，公司賬面上的貨幣資金約為109億元，短期借款68.36億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債131.07億元、長(zhǎng)期借款237.58億元、應(yīng)付債券11.50億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為448.51億元。當(dāng)年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)15.46億元。
到了今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為69.10%，期末，賬面貨幣資金為123.55億元，較年初有所增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為413.89億元，其中，短期債務(wù)為201.38億元。與年初相比，財(cái)務(wù)狀況略有改善。
對(duì)于出售資產(chǎn)，豫園股份稱(chēng)，公司堅(jiān)定踐行“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動(dòng)，置頂“東方生活美學(xué)”戰(zhàn)略，持續(xù)構(gòu)建“線上線下（300959）會(huì)員及服務(wù)平臺(tái)+家庭快樂(lè)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)+城市產(chǎn)業(yè)地標(biāo)”的“1+1+1”戰(zhàn)略布局，逐步形成了面向家庭消費(fèi)，具有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)集群。
對(duì)此，有分析人士稱(chēng)，豫園股份在“去重”，試圖加碼輕資產(chǎn)比重。
值得一提的是，豫園股份正在推進(jìn)定增募資事項(xiàng)，公司原本計(jì)劃募資80億元，如今調(diào)整為不超過(guò)42.50億元。所募資金，22.85億元投向珠寶時(shí)尚線下銷(xiāo)售渠道及品牌拓展項(xiàng)目，3.90億元用于珠寶時(shí)尚電商銷(xiāo)售平臺(tái)建設(shè)和供應(yīng)鏈平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目，3億元用于團(tuán)數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目，還有12.75億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。
這也說(shuō)明，豫園股份存在較大的財(cái)務(wù)壓力，公司正在努力減壓。
