營收凈利雙降成長性存疑，渡遠戶外欲靠IPO突圍，勝算幾何

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金融投資報記者劉敏

在今年4月底上會獲得“暫緩審議”后，時隔一個半月， 廈門渡遠戶外用品股份有限公司（簡稱：渡遠戶外）將于6月16日再度沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO。

金融投資報記者注意到，渡遠戶外在2022年營收和凈利雙雙下降的同時，公司產(chǎn)能利用率也有明顯下滑。

同時，監(jiān)管在此前的問詢中重點關(guān)注渡遠戶外股份權(quán)屬是否清晰，以及公司向第一大客戶銷售金額持續(xù)增長的原因等問題。

產(chǎn)能利用率不足仍擴產(chǎn)

據(jù)招股書，渡遠戶外成立于2012年，主要從事房車游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運動產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。具體來看，公司房車游艇配套產(chǎn)品主要以小微型水泵為主，水上休閑運動產(chǎn)品主要包括皮劃艇、槳板。

業(yè)績面上，2020年至2022年，渡遠戶外實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.93億元、3.52億元、3.10億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為5382.74萬元、7550.28萬元、7071.61萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別為5145.02萬元、7009.47萬元、6042.17萬元，公司經(jīng)營業(yè)績存在一定波動。

據(jù)招股書

尤其是2022年，公司營收和凈利雙雙出現(xiàn)下滑，分別下降11.89%、6.34%。

從IPO募投項目來看，此次公司擬募集4.63億元投入三個項目，其中水上運動用品和房車、游艇配套產(chǎn)品擴產(chǎn)項目擬投資2.50億元，是公司此次IPO耗資最大且能直接產(chǎn)生經(jīng)濟效益的項目。

招股書顯示，水上運動用品和房車、游艇配套產(chǎn)品擴產(chǎn)項目項目建成達產(chǎn)后，各類房車游艇配套產(chǎn)品和水上休閑運動產(chǎn)品的產(chǎn)能將實現(xiàn)較大幅度提升，且產(chǎn)品線將進一步豐富。

其中，水上運動系列產(chǎn)品設(shè)計年產(chǎn)能為33.6萬條，房車游艇配套產(chǎn)品設(shè)計年產(chǎn)能為208.2萬件，預(yù)計將實現(xiàn)3.58億元的營業(yè)收入。

值得注意的是，報告期內(nèi)，渡遠戶外皮劃艇等水上休閑運動產(chǎn)品的營業(yè)收入分別為3745.51萬元、1.21億元、8706.17萬元，占總營收的比重為19.62%、34.83%、28.22%。

由此可見，公司水上休閑運動產(chǎn)品的銷售收入并不穩(wěn)定，且呈現(xiàn)出下滑趨勢。

同時，水上休閑運動產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為91.56%、95.33%、61.33%。從項目效益預(yù)測來看，對于營收在3億出頭的渡遠戶外來說，該項目無疑將極大地推動公司營收規(guī)模的增長。 但在產(chǎn)能利用率快速走低背景下，該擴產(chǎn)項目建設(shè)必要性遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

股份權(quán)屬問題遭監(jiān)管問詢

4月26日，深交所上市委給予渡遠戶外“暫緩審議”的結(jié)果，從監(jiān)管層問詢的問題來看，公司股份權(quán)屬問題遭到重點關(guān)注。

截至招股說明書簽署日，林錫臻直接持有公司53.60%的股份，并通過連城匯力控制公司10%的股份，合計控制公司63.60%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。林豫柏持有公司17.1%的股份，系第二大股東，未在公司任職。

2019年7月，林豫柏之兄林豫松將所持有公司14%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給林豫柏，轉(zhuǎn)讓價格為3元/股。彼時，為激發(fā)員工積極性，公司正在籌劃核心員工入股，經(jīng)協(xié)商的入股價格為“8.1元/注冊資本”，略高于2018年末的每股凈資產(chǎn)。

在當(dāng)時時點看來，“8.1元/注冊資本”是相對被認可、具有參考性的公司股權(quán)價格。

2019年9月，渡遠戶外實施股權(quán)激勵時對應(yīng)的股權(quán)公允價值為62.7元/股。公司方面表示，林豫松是于2019年5月中旬決定股權(quán)轉(zhuǎn)讓，于2019年7月24日完成轉(zhuǎn)讓程序。

2019年8月至今，林豫松名下五家公司股權(quán)相繼被司法凍結(jié)，時間銜接得非?！扒珊稀薄?

針對相關(guān)背景情況，深交所上市委發(fā)出疑問，要求渡遠戶外結(jié)合林豫松股權(quán)轉(zhuǎn)讓時間、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格、名下五家公司股權(quán)被凍結(jié)以及同時期渡遠戶外股權(quán)公允價值情況，說明林豫松將所持有渡遠戶外14%的股權(quán)低價轉(zhuǎn)讓給其弟林豫柏的原因及合理性等問題。

業(yè)績依賴境外銷售和大客戶

金融投資報記者注意到，渡遠戶外業(yè)務(wù)與國際貿(mào)易政策關(guān)系密切，因此公司境外銷售收入占比較高。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)境外主營業(yè)務(wù)銷售收入分別為1.58億元、2.87億元、2.55億元，占總營收的比重為82.84%、82.37%、82.77%。其中，出口至美國的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入為4836.78萬元、6724.52萬元、5920.96萬元。

據(jù)招股書

對此，公司在招股書中坦言，2022年受海運市場波動、俄烏沖突、通貨膨脹等短期不利因素影響，公司經(jīng)營業(yè)績存在一定的下滑。

與此同時，報告期內(nèi)，出口海運市場價格波動較大，特別是2020年末開始，國際航線運力持續(xù)緊張，出口海運市場價格一路攀升。若未來海運市場價格持續(xù)波動，特別是持續(xù)上升或處于高位，則可能導(dǎo)致海外客戶終端銷售價格過高亦或是抑制其訂貨需求，將對公司海外市場銷售產(chǎn)生不利影響。

在境外銷售占比較高的同時，渡遠戶外對第一大客戶Seaflo Marine尤其依賴。

報告期內(nèi)，公司對Seaflo Marine的銷售額分別為3821.72萬元、4831.95萬元、5430.32萬元，增長率分別為26.43%和12.38%。公司向Seaflo Marine主要銷售房車游艇配套產(chǎn)品，占比超過95%。

值得一提的是，Seaflo Marine股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，渡遠戶外實控人前妻葉耀茹持有該公司19%的股份。相較于歐美大型房車游艇零配件制造商，國內(nèi)房車游艇配套行業(yè)起步較晚，大多數(shù)企業(yè)主要提供OEM/ODM代工服務(wù)，未打入房車游艇制造商的供應(yīng)鏈體系，主要以中低端產(chǎn)品為主，產(chǎn)業(yè)附加值較低。

因此，渡遠戶外業(yè)績主要受國外市場走向影響，對第一大客戶的依賴可能會對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

此前監(jiān)管也在問詢函中要求公司說明，向Seaflo Marine銷售金額持續(xù)增長的原因及合理性。公司則在問詢函回復(fù)中提到，Seaflo Marine在考慮安全庫存的前提下，向公司采購金額減少，使得2021年第四季度收入占比相對較小。

針對上述問題，金融投資報記者電話聯(lián)系渡遠戶外工作人員，并將采訪提綱發(fā)至公司郵箱，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

渡遠戶外沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO能否成功，《金融投資報》將持續(xù)關(guān)注。

編輯|梅婧 校檢|袁鋼 審核|姚彥如

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